跨界光伏再發力，璉升科技（300051.SZ）再拋大手筆。
10月22日晚間，璉升科技公告，擬在江蘇南通建設新能源12GW異質結電池項目，項目一期投資20億元。
年初，璉升科技曾披露，擬投資40億元在四川眉山建設新能源8GW異質結電池項目。
同時開建兩個項目，需投資60億元，而截至2023年6月底，公司總資產僅17.02億元。對比發現，資金缺口較大。
璉升科技積極籌措資金，上半年，通過為核心子公司引進戰投等形式，募資6.95億元。目前，公司正籌劃向控股股東定向增發，擬募資不超過9.6億元。
光伏行業競爭者較多，產能擴張規模較快。資金不足、技術無明顯優勢的璉升科技，豪賭光伏賽道，需要警惕風險。
60億項目同時開建
跨界光伏，璉升科技的動作，體現了較強的“賭性”特征。
璉升科技的“賭性”，主要體現在大規模投資建設方面。
根據最新公告，10月19日，璉升科技召開的董事會會議、監事會會議審議通過一項議案，內容為公司控股子公司天津三五互聯移動通訊有限公司（以下簡稱“天津通訊”）與南通高新技術產業開發區管理委員會簽署《新能源12GW異質結電池項目投資協議書》及補充協議，投資建設“新能源12GW異質結電池項目”。
新能源12GW異質結電池項目分三期建設，一期3GW計劃2024年9月建設完成，預計投資約20億元。一期3GW項目建設完成且達產后視情況啟動二期3GW、三期6GW項目建設。
項目資金來源為公司自籌（包含全部建設投資和流動資金）。一期3GW項目總投資約20億元，其中自有資金約8億元，項目貸款約12億元。
以3GW投資20億元計算，三期項目共計12GW的總投資80億元，考慮到一期建設投資相對要高一些，整個三期投資預計最終也需要60億元左右。
從公告看，一期項目要在未來最多11月內建設完成，這意味著20億元的投資要提前到位。
在此之前，璉升科技還宣布了一個重大投資項目。
年初，璉升科技公告稱，公司控股子公司天津通訊與相關方簽約，擬在四川眉山丹棱縣投資建設“5GW超高效異質結（HJT）電池5G智慧工廠”項目，項目計劃總投資約25億元。2月底，公司又宣布，進一步擴大項目規模及產能，新增投資建設3GW產能的高效異質結電池片，新增投資約15億元。該項目共計建設8GW高效異質結電池片生產線，總投資約40億元。
根據當時公告，2024年6月30日前完成5GW生產線建設并正式投產；2025年6月30日前計劃完成全部8GW生產線建設并實現滿產。
由此可見，上述兩個項目，璉升科技是同時開建，這對公司而言，能否承受？
備受關注的資金方面，璉升科技是短缺的。天津通訊是璉升科技核心子公司，去年12月，天津通訊引入戰投，四川新鴻興集團、海南嘉煜科技等合計13名戰略投資者合計增資3億元，合計獲得天津通訊增資后45.45%股權。今年6月，天津通訊完成第二輪增資，獲得2億元增資款。7月中旬又進行第三次增資，獲增資款1.95億元。三次增資，共計獲得資金6.95億元。
截至今年6月末，璉升科技總資產為17.02億元，凈資產僅為2.59億元。
2.59億元凈資產，何以支撐60億元項目建設？
激進并購后遺癥尚存
跨界進軍光伏領域，是璉升科技易主、產業轉型的動作。至于跨界的最終結果，暫時難以判斷。
璉升科技的前身是三五互聯，原控股股東、實際控制人為龔少暉。
三五互聯成立于2004年，是一家通過SaaS模式，依靠自主研發的應用軟件系統，重點面向中國中小企業客戶，提供企業郵箱、電子商務網站建設、網絡域名、辦公自動化系統（OA）、客戶關系管理系統（CRM）等軟件產品及服務的專業提供商。
2010年2月，三五互聯上市。上市后，公司經營業績整體欠佳。2011年至2022年的12年，公司年度營收最高3.26億元，最低1.77億元。其中，2011年至2020年的10年，有8個年度營業收入在2億元級波動。公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”），2015年、2016年分別為0.57億元、0.67億元，其余年度不是微利就是虧損，其中，2018年至2022年分別虧損3.46億元、2.57億元、0.69億元、0.25億元、0.32億元，連續五年虧損。
三五互聯曾籌劃多次并購重組。2013年以來，公司相繼收購道熙科技100%股權、三五新能源36.75%股權、天津通訊46.3%股權等。不過，三五互聯曾多次被市場質疑為“忽悠式”重組，公司至少出現6次并購重組失敗。
三五互聯的收購多以高溢價進行，2015年底，公司賬面上的商譽為6.62億元，到2021年底，商譽余額為0.17億元，減少了6.45億元，減少的商譽，就是標的資產業績未達標而計提的商譽減值，到今年6月末，商譽終于清零。
2022年12月，三五互聯的控制權轉移，海南巨星科技有限公司成為控股股東，實際控制人為黃明良、歐陽萍夫婦。于是，公司更名為璉升科技。
不過，此前激進并購的后遺癥還在。2017年以來，公司長期借款雖呈下降趨勢，2018年為3.28億元，2022年底為2.4億元，但到2023年6月底，還有2.41億元。
備受關注的是，跨界轉型至光伏領域，璉升科技能否達到預期，還很難說。
光伏行業競爭者較多，產能擴張規模較快，電池廠商維持高位排產，新產能仍在集中釋放。截至目前，行業各環節整體規劃產能可能一定程度超過市場短期需求。此時，璉升科技殺進光伏領域，風險不言而喻。